Метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов


Классификация реальных опционов и их использование В диссертации проведена классификация видов экономической деятельности в зависимости от типов опционов, присущих реализуемым инвестиционным проектам.

Эта метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов позволяет определить тип реального опциона, выявленного в проекте, что способствует нахождению параметров модели для его оценки, которые хотя бы в первом приближении можно считать не стохастическими.

метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов ганзброкер продажа оптических прицелов

Проведён анализ моделей оценки финансовых деривативов, таких как: 1 модель Блэка-Шоулза2; 3 модель Кокса-Росса-Рубенштейна4; 4 модель Уэйли5; 2 Black F. The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy, The Promise and Peril of Real Options, Таблица 1. Основные особенности и ограничения моделей финансовых деривагивов. Не оцениваются ахции с дивидендами Опционы на акции европейские Опцион на сокращение масштабов проекта при поступлении новой информации Качественное сравнение входных параметров для модели оценки стоимости финансового и реального опциона приводит к выводу о достаточно широких 5 Cortazar G.

Harvard Business Review, Наиболее распространённой моделью оценки реальных опционов является модель Блэка - Шоулза, на основе которой строятся вычисления в диссертации. В отличие от финансового опциона для конструирования модели реального опциона необходимо каждый раз выявлять и определять ряд параметров на основе их свойств и типологии роста объемов проекта, выбора времени развертывания проекта, выхода из бизнеса.

Сравнение характеристик реальных и финансовых опционов приведено в таблице 2.

Преимущества метода реальных опционов в оценке инвестиционных проектов

Сравнение реальных и финансовых опционов Параметр, влияющий на стоимость опциона Финансовый опцион Реальный опцион Актив Акция Проект ЫРУ Цена базового актива Текущая цена акции Текущая стоимость ожидаемых денежных потоков Волатильноспь Волатильность цены акции Вол агаты гость базового акпша стоимости проекта Цена исполнения Цена исполнения опциона Инвестиционные затраты Время остающееся до дата истечения опциона Дата окончания срока действия опциона Время, остающееся до окончания возможности осуществления проекта Уровень процентных ставок безрисховая процентная ставка Доходность государственных облигаций Доходность государственных облигаций Дивиденды Дивиденды Обязательные платежи по проекту налоги, пошлины и иные платежи Для проектов, связанных с природными ресурсами, базовым активом может служить метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов природного ресурса.

Полагают, что она меняется со временем согласно логнормальному распределению. Оценку волатильности стоимости проекта метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов среднеквадратическим отклонением цены базового актива за период до исполнения опциона.

Для определения времени до исполнения опциона необходимо выявить момент исчерпания возможностей, содержащихся в реальном опционе.

метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов

Стоимость исполнения опциона предполагает сумму затрат инвестора на осуществление возможностей, содержащихся в реальном опционе. За безрисковую процентную ставку целесообразно принимать ставку по государственным облигациям. Необходимо также учитывать множественность и взаимозависимость реальных опционов: в одном проекте могут содержаться несколько реальных опционов, оказывающих влияние друг ца друга, а также возможна множественность базового актива, когда присутствуют несколько источников неопределенности.

Kt - капиталовложения на t-м шаге; C t - затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения; R t - результаты, достигаемые на t-м шаге; t - номер шага расчёта; Т - горизонт расчёта; Е - норма дисконта.

Кроме того, важно учесть, кто кроме собственника реального опциона сможет воспользоваться результатами исполненного опциона - реализованной возможности.

В большинстве случаев размер экономической выгоды может быть изменен другими участниками рынка. На конкурентном рынке экономическая выгода может быть только временной, и достаточно сложно предсказать, когда другие участники рынка смогут ответить на изменившуюся ситуацию.

При олигополии любой прорыв со стороны одного предприятия неизбежно повлечет ответные действия конкурентов, что также изменит размер экономической выгоды. На монопольном рынке реализация проекта может привести к увеличению привлекательности и прибыльности рынка, на который другие фирмы войти не могут, поэтому выгода достанется монополисту полностью.

Метод реальных опционов в оценке стоимости инвестиционных проектов

Вторая группа проблем связана с конструированием реального опциона и использованием алгоритма для оценки и отбора оффеетных проектов. В последние годы ситуация на мировом рынке высокотехнологичной дорогостоящей продукции, чаще всего военного назначения ПВН характеризуется изменением конъюнктуры рынка в результате сокращения спроса на ПВН и роста её предложения за счёт вступления на этот рынок новых производителей.

метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов

Такое превышение предложения Г1ВН над её спросом привело к тому, что потенциальные импортёры начинают выдвигать дополнительные требования, направленные на достижение своих собственных интересов. Это приводит к увеличению числа сделок на условиях оффеета, предусматривающих сложную систему взаиморасчётов на компенсационной основе.

Под оффсстом понимается совершение сделок, в рамках которых экспортер принимает на себя оффеетные обязательства, то есть обязательства компенсировать, импортеру в той или иной форме расходы, связанные с приобретением ПВН. Признаками оффеетных сделок считают присутствие в договорах условий об инвестициях в гражданский сектор экономики страны- импортёра, трансферте технологий, ноу- хау, информации и участии, помимо основного экспортёра, коммерческих и государственных структур, занимающихся гражданскими видами деятельности.

Схема финансирования оффеетного проекта представлена на рисунке 3.

метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов биткоин куда вложить

Общая схема финансирования оффеетного проекта Особенностью любого оффеетного проекта является отсутствие первоначальных инвестиций в проект, так как он выполняется за счет средств поставщика. Методом DCF оценить и выбрать оптимальный проект из совокупности альтернативных проектов, предлагаемых поставщиком в рамках оффеета, довольно трудно.

Моделирование реальных инвестиций методом опционов

Особенно сложно оценить проекты, связанные с передачей технологий с целью проведения НИОКР метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов организацией производства на основе этих технологий в связи с тем, что не учитываются дополнительные преимущества инноваций для заказчика в будущем. В работе предлагается оценить данные проекты методом метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов опционов.

Оффсетные проекты, связанные с НИОКР, содержат в себе опцион на изучение и выбор момента времени, когда необходимо разворачивать производство инновационных продуктов.

Для оценки эффективности оффеетных проектов в диссертации предлагается использование модели Блэка - Шоулза для финансовых опционов типа CALL.

Похожие главы из других книг:

Полученные результаты позволяют оценить оффеетные проекты с точки зрения оптимального выбора заказчика. Аргументировано, что метод реальных опционов является универсальным инструментом для оценки эффективности проектов, включающих различные возможности, а применение данного метода целесообразно для сравнения альтернативных оффеетных проектов, оценка которых традиционными методами затруднена.

Третья группа проблем связана с реализацией алгоритма применения метода реальных опционов для оценки инвестиционного проекта в нефтегазовом секторе, в котором источником неопределенности выступает ценовой фактор и сложности в определении объёмов залегания нефти и газа.

метод реальных опционов для оценки эффективности инвестиционных проектов работа бинарные опционы по контракту

Показано, что во многих ситуациях выявленной неопределенностью можно управлять на различных этапах жизненного цикла проекта. Проекты в добывающих отраслях позволяют увеличить добычу ресурсов, когда цены на них растут и ограничить или остановить её, когда они снижаются.

Одной из главных задач любого предприятия является привлечение инвестиций.

Особенностью этих проектов является также то, что рынок ресурсов выступает основным источником недиверсифицируемого риска.

Иногда ценовой фактор является единственным источником неопределенности инвестиционного проекта. Инвестор снижает эту неопределенность, временно задерживая добычу ресурсов, в зависимости от уровней цен и волатильности рынка.

Не исключается также то, что при высоких ценах становится рентабельным разработка месторождений с трудиоизвлекаемыми запасами. Профиль добычи, таким образом, не только сдвигается по шкале времени, приобретение опциона и функционально зависит от цен.

Проект будет иметь встроенный реальный опцион, когда менеджмент может реагировать на изменение цен, изменяя сценарий разработки. Схематично применение метода реальных опционов в нефтегазовой отрасли представлено на рисунке 5.